Il verdetto di Glass Lewis sull’assemblea degli azionisti di Monte dei Paschi di Siena — convocata per il 29 ottobre 2026 — è arrivato e ha già rimescolato le carte a Piazza Affari. Il proxy advisor ha pubblicato le proprie raccomandazioni su un pacchetto di delibere che potrebbe ridisegnare l’architettura del banking italiano: via libera alla fusione con Mediobanca, stop netto alle offerte pubbliche di scambio su Banca Generali e Banco BPM, bocciatura della nomina di Alessandro Caltagirone e del dividendo straordinario da 4 miliardi di euro. Un giudizio articolato, tutt’altro che scontato, che i grandi fondi istituzionali leggeranno con grande attenzione prima di decidere come votare.
Perché il parere di Glass Lewis conta davvero
Chi non frequenta abitualmente il mondo della corporate governance potrebbe chiedersi: ma chi è Glass Lewis e perché dovremmo preoccuparcene? La risposta è semplice quanto dirompente. Glass Lewis è uno dei due principali proxy advisor al mondo — insieme a ISS — e fornisce raccomandazioni di voto agli investitori istituzionali: fondi pensione, fondi comuni, asset manager internazionali che detengono partecipazioni azionarie in migliaia di società quotate.
Questi fondi spesso non hanno le risorse per analizzare nel dettaglio ogni singola delibera assembleare. Delegano quindi la valutazione a soggetti specializzati come Glass Lewis, che studiano bilanci, piani industriali, strutture di governance e rischi operativi. Il risultato? Quando Glass Lewis dice sì o no, una quota significativa degli azionisti istituzionali tende a seguire quella indicazione. Non è un obbligo, ma nella pratica il peso di questi giudizi sulle assemblee è enorme.
Nel caso di MPS, l’assemblea del 29 ottobre 2026 non è una riunione ordinaria: si vota su operazioni straordinarie di portata storica per il sistema bancario italiano. Il parere di Glass Lewis su glass lewis mps mediobanca e sulle OPS collegate diventa quindi un fattore determinante per capire cosa potrebbe succedere quella mattina.
La fusione con Mediobanca ottiene il via libera
Il punto più atteso era proprio questo: Glass Lewis ha approvato la fusione tra Monte dei Paschi di Siena e Mediobanca. Un segnale importante, perché legittima sul piano della governance una delle operazioni più discusse degli ultimi anni nel panorama bancario europeo.
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La logica industriale che sostiene questa operazione è quella di creare un polo finanziario italiano di dimensioni significative, capace di competere su scala continentale. Glass Lewis, valutando la proposta, ha evidentemente ritenuto che i benefici attesi — in termini di sinergie, rafforzamento patrimoniale e posizionamento strategico — superino i rischi dell’integrazione. Per Luigi Lovaglio, amministratore delegato di Monte dei Paschi di Siena, si tratta di un endorsement che rafforza la credibilità del piano di espansione che guida da quando ha preso le redini dell’istituto senese.
Detto questo, l’approvazione della fusione non significa che tutto il pacchetto sia passato indenne. Anzi.
Bocciatura netta sulle OPS: Generali e Banco BPM fuori dai piani
Glass Lewis ha respinto le offerte pubbliche di scambio sia su Banca Generali che su Banco BPM. Due no secchi che pesano come macigni sull’ambizione di MPS di costruire un conglomerato finanziario a tutto tondo.
In particolare, il proxy advisor ha bocciato l’acquisizione di Assicurazioni Generali — uno dei nomi più iconici della finanza italiana — citando rischi di esecuzione. È una valutazione che merita attenzione: quando un advisor della statura di Glass Lewis parla di rischi esecutivi su un’operazione di questa portata, non lo fa a cuor leggero. Integrare una realtà assicurativa della dimensione di Generali in un gruppo bancario che sta già digerendo la fusione con Mediobanca è un’impresa complessa, con variabili regolamentari, culturali e operative difficili da gestire in parallelo.
La bocciatura dell’OPS su Banco BPM segue la stessa logica: troppo, troppo in fretta. Glass Lewis sembra suggerire che MPS dovrebbe dimostrare prima di saper integrare Mediobanca, prima di lanciarsi su ulteriori fronti di acquisizione. Un messaggio di prudenza che gli azionisti istituzionali probabilmente condivideranno.
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No alla nomina di Caltagirone e al maxi-dividendo da 4 miliardi
Le sorprese non finiscono qui. Glass Lewis ha respinto anche la nomina di Alessandro Caltagirone nel consiglio di amministrazione. Una bocciatura che ha un significato preciso sul piano della governance: il proxy advisor ha ritenuto che questa nomina non rispettasse i requisiti o gli standard che si aspetta da un board chiamato a gestire operazioni straordinarie di questa complessità.
Il quarto no riguarda il dividendo straordinario da 4 miliardi di euro. Una cifra imponente — e proprio per questo sotto la lente critica di Glass Lewis. Distribuire 4 miliardi agli azionisti nel mezzo di un piano di acquisizioni multiple solleva una domanda legittima: ha senso svuotare la cassa proprio quando servono risorse per finanziare integrazioni complesse e potenzialmente costose? La risposta del proxy advisor è chiara: no, non in questo momento.
Da un punto di vista della finanza aziendale, il ragionamento è comprensibile. Un’acquisizione come quella di Mediobanca richiede capitale, riserve e flessibilità finanziaria. Distribuire miliardi agli azionisti contestualmente a operazioni straordinarie di questa portata può indebolire la solidità patrimoniale del gruppo nel momento in cui ne avrebbe più bisogno.
Cosa succede adesso: gli scenari per il 29 ottobre
L’assemblea del 29 ottobre 2026 si avvicina con un quadro più definito ma non ancora scontato. Il parere di Glass Lewis su glass lewis mps mediobanca è una raccomandazione, non un voto. Gli azionisti — inclusi quelli istituzionali — mantengono piena autonomia decisionale.
Esistono però alcune variabili da tenere sotto controllo:
- La composizione dell’azionariato di MPS: la presenza di fondi istituzionali internazionali che seguono abitualmente le indicazioni dei proxy advisor potrebbe essere decisiva per le delibere più controverse.
- La posizione del Ministero dell’Economia e delle Finanze, che detiene ancora una quota rilevante nel capitale della banca senese, e che potrebbe avere un orientamento proprio su ciascuna delle delibere in votazione.
- Il parere di ISS, l’altro grande proxy advisor, le cui raccomandazioni potrebbero convergere o divergere da quelle di Glass Lewis — aggiungendo o sottraendo pressione su singoli punti.
Il verdetto di Glass Lewis ha già svolto una funzione importante: ha separato nettamente ciò che il mercato istituzionale considera sostenibile — la fusione con Mediobanca — da ciò che appare prematuro o eccessivamente rischioso. Ora la parola passa agli azionisti, che il 29 ottobre 2026 decideranno se seguire quella bussola o tracciarsi un percorso diverso. Quello che è certo è che il banking italiano non sarà lo stesso, qualunque sia l’esito.
Questo articolo è stato realizzato con il supporto dell'AI e sottoposto a revisione editoriale.